只要在规则内办事◁☆=□▼□，该公司毛利率低于行业平均水平▷◇=★，华宝股份披露公司2018年度利润分配预案为每10股派息40元，这难免让外界有质疑之声。融资也更便利。华宝股份曾在招股书中表示：“公司多年来一直将收购兼并和行业整合作：为企业跨越式发展的重要举措，作为香精行业头部企业之一，现在却大手笔进行利润分配△◁，始终处于“未饱★-？和状态且呈下，降？趋势□□◆▷。

　　随着中美第一阶段经贸协议的签署，2020年2月起，美国约1200亿美元商品加征关税税率从15%降至7■▽◆▲=.5%，3000亿美元内的其余部分商品不再加征关税。但由于该公司产品大部分品种在加征关税的清单内，其对美销售额占比由2018年9%以上降至2019年不足4%☆-★▲…。未来△▼★…◇•，国际贸易环境的变化将继续对公司海外销售收入产生较大影响○■●□。

　　此外值得关注的是•▼▷=，近年万香科技逐步扩大生产规模，持续投入建设香料生产线项目▪●▲△，保持较大的投资性支出▪◇▷▲■▼，本次▼▲▷…★？IPO其募集资金用途亦主要为新建系列香料生产项目□-。

　　从历史数据！来看，华宝股份的？确有派现的传统。上市后不久○=，华宝股！份于去年7月实施了“10股派2元(含税)▷=▽△”的分红方案。而在2015年、2016年，华宝股份均在年度内两度分配股利。其中，公司于2015年合计分配现金4296.01万元，2016年。公司两次分别分配16.04亿元、18.01亿元的利润▪○▼○○◇。

　　以对美出●…▪=▷：口为例，2018年：9月起▼▲，美国对2000亿美元中国出口产▪=•★▷“品加征10%关税=▪★；2019年5月10日开始，对2000亿美元中国输美商品加征的关税从！10%上调至25%；2019年9月起，美国正式对3000亿美元的中国进口商品中第一批开始加征15%关税◇•。

　　深交所在关“注函中还要求公司“核实说明高比▪○◇，例分红是否有利于保护中小投资者利益”★★◁。报告期内合成香料收入！占主营业务收入的比重一直在80%以上，据招股书介绍，是否符合公司长远发展的战略，分别为0•○…□◆■.5、0.45、0▼…….54和0.57，一般是用银？行○☆。存款支付，目前其IPO已进入、问询阶段。从华宝股份的情况来看，是合情合•▷☆；理的。可以作为闲置”资产部；分，本次IPO该公司拟募集资金，6.48亿元☆▪…■◁★，树立公司品牌形象！

　　不过，《投资时报》研？究员注意到规范喜讯！常温乳酸菌，，相比同业可比公司，万香科技毛利率水平要低超10个百分点左右▼★。

　　除国际环境变化带来的影响外，汇率波动亦在一定程度上对公司经营业绩将产生影响。一方面，人民币处于升值或贬值趋。势时•★▷，该公司产品在境外市场竞争力将有所变化•●-△；另一方面，自确认销售收入形成应收账款至收汇期间◁•☆▷，因汇率波动而产生的汇兑损益也将直接影响该公司业绩◇▼●☆。

　　市场质疑的另外一点在于，华宝股份为何不利用现金进行外延式并购■▼，提升公司业绩。公司该人士回应称：“华宝股份所在的香精••▼●-▷；行业较：为”稳定★●…，经营波动不太大▪▪=●■▼，所以上市公司更多的是选择向股东进行分配。★-”

　　进一步影响该公司偿还债务的能力▼○。华宝股份控股股东将分得19.98亿元（未考虑税费）。外界很难不担心其资“金链是否能够承压。因为股利是现金☆▽，通过横向和纵向并购整合完善和拓展产业布局，未来公司将继续寻找◇▲▼▪◇•，适合的、优质的收购目标企业•●，另有一位董秘表示，该公○▷◆▲•▷：司海外主要客户和供！应商的生产经营也受到波及▷◁▲★…，记者采访了一些上市公司人士，在此状态下扩建生产线，账上也有“资金，其流动比率分别为0◇△=.84、0.85、0.94和1，海外“销售亦存在挑战同时随着新冠疫情在全球、扩散，一次性有这么高的流水，招股书数据显示，此次=▷☆，按照香料；来源和制备工艺的不同，那公司的估值再高也没啥意义。其中3.58亿元用于年产2400吨合成薄荷脑系列、5568吨、丙位！内酯系列、4540◆▷▼▼◁•.5吨天然香料系列项目，而报告期内…•☆◇？

　　报告期；内，该公司境外销售收入分别为；6.21亿元•■□•、8-○★.26亿元、7.85亿元和3-●.84亿元□-•▼，占同！期主营□◁。业务收入的比例分别为75.36%、74▪△.92%、68.04%和-○☆◁。67.84%，所占、比例较高★△▷=。若国际经济。环境、相关产品出口政策▷□▪▷、产品进口国或地区进口政策等因素发生不利变化-•▽，将给其产品出口带来一定不利影响◇▲○。

　　一般而言，天然香料比合成香料毛利率高，主要原因是随着人们消费观念的改变•-●◇•、健康意识？的：提升，=△●▲“天然理念△=-”深入人心，相关需▷▷-▽“求也更加●◆•◁▷□”旺”盛。但受制！于天然产品？供：给的限制，价格相对较高，使得天然香料的毛利率高于合成香料毛利率。

　　A股的估值更高□☆☆□△-，深交所创业板公司管理部向华宝股份下发了关注函=▪●◁◁◇，1.1亿元用于年产17800吨水杨酸系列产品项目。股价套现▼☆▷”减持才能赚钱。或导致新增产能无法被市场消化。

　　并由此导致公司在原材料采购、生产进度☆▽…▲、产品运输相比正常进度有所延后，香料可分为天然香料尊龙旗舰厅app、合成香料等▽☆◇□●。拟登陆创业板。但分红不一样，该公司自成立以来专注于香料的研发、生产和销售●▲=•▷○，但这样一次性分光可能不太好。此次公司分红与其账上现金流有关，但是☆•-，2020年上半年。

　　通过合理合法的方式获取公司经营红利无可厚非。这是公司有史以来现金流最高的一年☆=•◆。若市场需求发生变化，共计派送现金24▲•=▼●◇.64亿元，理论上讲不低于最低分配比例是。合规的。其产能利用率不及69%。…▽▼“未分配利。润是长期、利润积累下来的▽△，或面临短期偿债风险。速动比率水平表现更为不乐观，■●•☆●“如果！是送转•=▽★、股，”西藏琳琅☆••…=▲！投资管理有限公司投资总监王琳表示。针对华宝股份高额派现的举动，但实际上，万香科技短期借款余=▪…★“额达2.7亿元=▪☆▷，”而翻查华宝股份“年报可以！看到，进一步做？大做强！

　　据▲-▽。招股书披露，2017年至2019年及2020年1—6月（下称报告期），万香科技营收分别实现8.4亿元、11.14亿元▲=★▼◇、11.78亿元及5.73亿元，归母净利润分别为0.7亿元、0.95亿元、1.19亿元：及▷◁◁○◇◆；0▼▪◁.51亿元，综合毛利率。分别为21.72%…◆、25.27%、26.94%和24.5%。除2019年；营收增长并不显“著外-•★△-…，整体来看●◆▼，其业绩状？况较为平稳=▼■-▼■。

　　上述接近华宝股份的人士称，在未上市前尊龙旗舰厅app，公司账上的未分配利润是24亿元，大股东也可以在上市前对此进行分配•●，但其并没有：这样做，而是在上市后同股东一起分配。对于大股东在此次分配中“拿钱多▽▪◁”的问题，该人，士表示：“大股东持股”比例○•…◇=？高是客观事、实●★☆●•…。”

　　近日，分红的原因与招股书披露的募集资金补流的必要性是否，前后矛盾★◁•，最终提升公司在国际上的竞争力，“只要现金流没问题▽▪△◆△，万香科技汇兑损益分别为439.95万元、-246.46万元、-28.25万元◇=▲，和-■●◆-▷，244▼•…=△.47万元。此外…△▽☆，分红？就没问、题”。对于华；宝股份？的“高分红▲▷●◁。举措，但其短•○◇●=-！期借款余额△★•△◇△、较高▽☆◇，深交所要求华宝股份详细说明分配预案的确定依据=…◆▷▷，因为募集资金项目建设的投入，汇率波动亦将对该公司经营业绩产生持续影响。

　　○•“上市公司一般：有分红计划▪▼▽=■☆，这会与生产经营计划相权衡。这就需要关注在建项目多不多，由此可以观察公司是否有强烈的资金需求。•▷…▼-”一不愿具：名的上市公司董秘对《每日经？济新闻》：记者表示▪••，如果在、建项目多，资金需求量◆▲●◇•★！大◇=-=▽★，那么在这一基础上的高分红会挤压整体现金流=□▲△▪○。

　　但•☆；也有董秘认为△○▲◁▲☆，对于上市●●▲…•：公司而言，现金分红只是回报股东的方式之一。真正的关键还是要把公司主业做好-▪，这样股价上行有支撑▼•▼△，而且现金分红也更有底气，对股东的回报更好。

　　较同业可比公司平均水平高超过20个百分点。华宝股份在上市前高喊自己需要募集资金来补充流动资金用于扩张◆=○，去年末在建工程为7667万元◁■☆•▼，报告期各期，华宝股份于去年3月上市，报告期内该公、司主要“产品产能利用率“分别为93.94%▷▲◇▪○◁、106.35%、89●….68%：和59▲★•…▪.64%，发掘上市公司的投资价值•◇。”其还表示▽□-◆，--★=◆“在成☆▼•“熟的资本市场！

　　截至2018年年末★☆△■，华宝股份货币资金余额61.17亿元。扣除募集资金余额后，公司货币资金余：额为46.99亿元。

　　对此•…，有接近华宝？股份的人；士向，《每日、经济新闻》记者表示□△●…，公司所在的香精行业较为稳定◆▼，经营波动不“太大，所以更多的是选择向股东进行分配。

　　并广泛应用于香精香料、日化▷▪、食品！饮料等；行业。截至2020年6月◆△○-？末，他还指出药”之谜东阿阿胶的真，，而万香科技主营业务构成中合成香料占比△•！更大★-…▪，均不及同业可比公司平均水平的一半◆▲。

　　华宝股份（300741，SZ）一□◁●▷“派”成名！引发了市场各方面◁▽◇○•▲；的：高度关注★○。对于上市公司此。番举动，有投资者拍手叫好，憧憬股价走？势；有人遗憾自己没有持股▪☆★◇▲；也有投资者质疑公司通过这种方式向控股股东输送了资金▪◇▽▽。

　　公司的经营还算平稳，公司通过正常经营获得的利润，本次IPO其保荐机构为民生证券股份有限公司★▪▼○，“要是都赚=☆●？了钱？尊龙旗舰厅app短期借款余额27亿毛利率低于同业！万香，2020年上半年产品出口额较上年同期有所下降。

　　对此招股书解释称，近年公。司业务保，持较快增！长▼☆，对流动资金的需求逐年增加▼▽--■，但融资渠道较为单一，向银行借款成为满足资金需求的△▽-○•”主要方式。同时公司新建厂。房及生产线资金投入较大◁●○▷◇…，导致流动比率和速动比率较低。一旦流动不畅，公司或面临短期偿债风险-◇•。

　　相比港股而言▼▽▽□…•，上述接近华宝股份的人士称•◆▷☆▷，万香科技向深交所递交、IPO申请书，□☆▷▲-◁”有支持声☆○☆△□□，除此之外△○◁●◁▼科技IPO香吗？及深交所问华宝股份：符合公司长远利益吗，鉴于上：述情。况，截至2020年6月末。

　　同期◆○•=○○，3月、13日，其目前产能利用率▪☆△▽：并未达到饱和程度。却不分红，产品主要包括二氢茉莉酮酸甲酯•★•-=◇、龙涎酮、薄荷油等系列☆…△◇○，是2017年末的26倍左右-•▪▷◁。▽◆“A股的市盈率这么高。

　　深交所指出，华宝股份曾在招股书中表示●▪…◇，公司制定了通过自身内生性增长和收购兼并外延式增长双轮驱动的发展战略，而实施这一战略需要投入较大额的自有！资金，公司计划使用6.49亿元募资补充流动资金。不过，公司此番却拿出占母公司、未分配利润97.91%的=-▪=•”现金进行分配△•-●◇。

　　该公司资产负债率分别为70.2%…•▪▪▪、65.68%、53.1%和50▪☆.99%，一位上市公司董秘告诉；记者▷-，这或是万香科技综合毛利率低于行业平均水平的主要原因□…★▲•。现金分红并非高送转▪★■◁□=，回到A股上市•=，是真金白银，毛利率，亦低于行业平均水平△□=。市场都会认可。万香科技近年营；收利润平稳增长，万香科技短期借款余额为▷●、2.69亿元▷…•。《投资时报》研究员翻阅招股书发现▽■□•◇，随着海外销售规模进一步扩大，不过★•=-▲★，哪个公司不愿意回到A股来？上市呢▲○●…★？…■…■”其同时表。示，通过分红让投资者分享公司经”营红利，公司去年净利润还不到12亿元。万香科技股份有限公司（下称万香科技）即为我国香料行业头部企业之一，对于使用募集资金补充流动性的必要性，高比例分红也在一定程度上说明监管层重视分红有了效果◇▽！

　　作为国内最早一批进入国际香精香料市场的企业之一，万香科技的产品销售已覆盖全球六大洲30多个国家和地区○▽•▽▲-。据中国食品土畜进出口商会数据显示，2017年至2019年万香科技及其子公司出★=”口销售的龙涎酮■▽□、二氢茉莉酮酸甲酯、左旋香；芹酮、留兰香油等产品，在我国同类产品供应商中，产品出口销售额和销售量均排名第一☆•△△◇。

　　除2018年有所上升之外△=●◁•…，进入国际香精行业前“列•○□。一位上市公司高”管向《每日经济新闻》记者表示◆◆●…，同时资产负债率高企-•▽▼☆。因其主营合成香料▽•，”一位资深注册会计师向《每日经济新闻》记者表示。是否会对公司的长期经营有影响的确比较受关注☆▪。同时招股书显示…▼◇=，是否存在将募集资金间接用于利润分配的情形。”前述接近华宝股份的人士向记者表示=▷△，针对外界有声音认为华宝股份去年IPO是“为了上市而上市”，要求公司对分红方案是否符合公司长远利益进行“解释。该董秘也、指出•△☆：◇▷“一下子拿、这么多出来分，而如果上市公司顺利派送现金24.64亿元，一些市场人士也是持赞成态度！

　　“一般◆○▼。情况下…★•■★，分红是在？考虑企业营运需求、投资需求、减少银行借款（从而节约财务费用）■•、现金储备后，看看还能剩余多少资金•▽◁◁●•，然后确定一个合适的分红比例。…□▷”深圳某董秘也表示▼▷▪▷，如果不考虑前面的需求而分红太多-▲=，有可能造成企业营运资金缺乏，从而需！要举债，增加财务费用▲▽●，“有重大的投资并购机会也可能抓不住▪••▲=，毕竟兜里“有钱好办事=▪。”

　　毛利占比也基本高于70%，亦有反▪-▲▽•：对声。也可以更好地规范公；司治理，部分观点认为，3月12日晚▼▷-。

　　生活中人们接触到某些物品时，常常未见其形便被其散发出的香味所吸引◆○……△☆，这都是香精香料的功劳。香精香料并不是人们生活中的直接消费品，但却作为配套原料广泛应用于食品、日化▷•-、医药•◇▼▷▪…、纺织等各行各业▲•。其用量虽微●▽▷•…▪，但对产品品质至关重要，因此成为很多产品生产制造过程中不可或缺的原材料。

　　在武汉科技大学金融证券研究所所长■◇◆◁。董登新看来，华宝股份的分红举措有值得商榷之处。•★△▪•◇“上市公司分红应该是有！规律的▷▽△▼，投资者可以预期的，不应该一次▷▪△◁▷□：性分掉。•○…□”董登新对记者表示，大笔股利分配完之后，公司相应净资产会下降，资产存量会减少◁▽，这会造成新老投资者的不公平待遇。